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如何开户新三板股票经济疲弱下货币增速仍将缓降

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2月份的实体部门融资中,信贷如何开户新三板股票增长超越了社会融资规模的增长,表明实体经济的融资完全回归到了银行信贷,其它社会融资方式全部回落,整体上呈现了收缩态势,其中票据融资减少3707亿元。不过,社会融资重回银行仅是季节性现象,是春节月份特有的社会现象。新增信贷规模回落显然受到了货币当局的引导、控制,但社会融资规模更大程度的回落,表明了实体经济部门真实融资需求的低迷态势并未发生改变。从规模上如何开户新三板股票看,2月份的社会融资和新增信贷规模相当,扣除同业放贷后实体部门新增信贷还超越了社会融资水平,社会融资重回银行渠道,但这仅是短期现象,长期来看的实体部门社会融资多元化趋势,不会改变。

从新增信贷的部门分布看,2015年10月份以来,金融同业投放的规模呈现持续减少态势,表明金融市场从银行体系的融资规模在逐步下降,银行体系如何开户新三板股票创造的流动性流入金融领域的规模在逐步减少,越来越多的银行体系流动性开始回流到实体。但整体而言,资金“脱实向虚”的格局并未发生改变,当前企业部门存在的高额融资需求,在很大程度上是财务性的融资需求,即仅是为了维持高杠杆的被动型财务性融资,并非是扩张驱动的经营性融资。结合同期金融市场,尤其是资本市场的动荡局面看,新增资金进入金融领域的很少。相反,伴随金融市场运行风险暴露压力的上升,资金回归商品市场等实体领域的避险需求在增加。

2月信贷规模相如何开户新三板股票对1月有显著回落,环比少增17834亿元;和往常相比,回落并不显著,同比少增2970亿元;整体看,当前信贷增长的回落仅是同业影响逐渐减少的过程。自从2015年将金融同业投放计入新增信贷统计范围以来,受资本市场变化和国家救市政策的影响,银行部门对非银部门的信贷在2015年7月有个爆发性的增长,并直接导致了信贷增速的突然抬升。随着资本市场波动冲击的消除,同业投放规模逐渐减少,信贷余额增速也逐渐回落。2月份的信贷结构变化,仍然处在这一过程当中,我们预计信贷余额增速回落到14%的水平,才是正常信贷增长速度。从信贷和经济间的关联关系看,短期信贷与当期经济活跃程度较为相关,中长期信贷与经济运行前景较为关联。短期信贷的大回落表明,短期经济运行存在着再下行的风险;但中长期信贷维持正常的态势又表明,经济虽然存在下行压力,但不会失速。我们对中国经济前景的判断是不会“硬着陆”。

在经济低迷情况下,市场对货币宽松加码预期较多;但货币当局一直强调了政策基调的中性稳健,实际行为也着重货币结构的调整,加之货币过分充裕的客观情况,导致市场对货币宽松程度的前景一直存在较大分歧。从货币、信贷增长的速度和规模看,我们认为当前的信贷和货币增长仍然是符合政策基调下的偏高格局。首先,如果把1~2月份合并比较,当前的信贷和货币增长仍然是2014年以来的高点。其次,仅就当月新增信贷规模和货币增速看,和过去比较,现在的增速并不低。因此,2月份的回落仅是对1月份过快增长的修正,是回归到正常增长而已。我们认为,当前的货币和信贷增长,仍然是偏快的,未来仍然有下降空间。

(作者系上海证券研究所首席宏观经济分析师)

关键词阅读:经济疲弱 货币增速 缓降